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十年来最长连续上涨记录了国际铜价将遭遇牛市【yabo手机版】

作者:yabo手机版 时间:2020-12-28 04:40
本文摘要:分析师指出,CRB首次领先BDI指标的原因令人费解。首先要认识到,BDI指数代表着航运业的繁荣,CRB指数代表着全球商品的价格,它们处于不同的行业。BDI所处的航运业受到全球物流和船舶数量的限制,而CRB指数代表大宗商品价格。

市场需求

低迷的航运业并没有阻止商品价格的上涨。2015年至今,波罗的海指数平均水平为607点,为1985年有记录以来同期最好水平。年初以来,CRB指数两次触底,目前价格比3月18日低点高了12%以上。如何解释领先指标BDI在大宗商品越来越好的情况下仍处于低迷状态?一些分析师指出,一切都是市场参与者只在“超卖声”中设定大宗商品的改善。

十年来最长的连续上涨记录了国际铜价将遭遇牛市。"国际铜价咸鱼将翻身,迎接牛市."4月23日至5月5日,伦敦金属交易所(LME)铜价在最近8个交易日收盘,创下近十年来最长持续上涨纪录。三个月铜价从5868美元涨到6481美元/吨,涨幅超过10%,比1月份低点低20%,符合经济学理论中牛市的定义。

今年1月,伦敦铜价跌至每吨5395美元的五年低点。由于担心中国市场需求疲软,去年该指数累计下跌14%,仅次于2011年以来的年度跌幅。

渣打银行(Standard Chartered Bank)分析师尼古拉斯斯诺登(Nicholas斯诺登)在最近的一份研究报告中回应称,现货铜精矿的加工提炼费从去年10月的每磅11美分降至目前的近9美分。该指数的上升表明铜精矿市场供应紧张。渣打银行预测,2015年全球铜精矿供应缺口可能为75万吨,而1月份的供应量不足6.3万吨。尽管汇丰(HSBC月份中国制造业PMI的最终值为48.9,为一年来的新高,但它受到了铜等大宗商品的影响,因为它强化了中国将出台更多刺激政策的预期,中国市场需求可能会迅速增长。

中国是世界第二大铜买家,铜消费量约占全球总消费量的46%。国际油价也在上涨。1月13日布伦特原油期货指数跌至49.46元/桶,5月18日跌至68.31美元/桶,涨幅38%。

大宗商品价格上涨的另一个因素来自美元的艰难转向。一般来说,美元指数的崩溃不会导致以美元计价的商品期货价格下跌,因为持有其他货币的投资者购买这些商品的成本不会缩短。3月16日,美元指数一度突破100点大关,超过100.42点,为12年来的最低水平,5月18日已升至97.70点左右。收入每天都在减半。

航运业还在“过冬”。与商品市场的改善形成对比的是,航运业仍然在挣扎和绝望。——行业的利润是“一天天减半”。

市场参与者曾预测运费会很高,但最近他们纷纷回归悲观观点。彭博社(Bloomberg News)的一项调查显示,好望角船舶的平均日运价今年将暴跌20%,预计今年不会有多达100艘货船因行业不景气而被放弃。2015年至今,波罗的海指数平均水平为607点,为1985年有记录以来同期最好水平。根据波罗的海交易所的数据,作为波罗的海干货最重要的运输方式,好望角型船舶的平均日运费为4228美元,是2000年底以来的最低水平。

彭博社(Bloomberg)调查的分析师预计,好望角船舶的综合日平均运费率(包括价格波动较小的长期租赁运费率)今年将暴跌20%,至1.1万美元,而2月份调查预测的日平均运费率为1.875万美元。航运业疑惑的背后,是世界第二大经济体、大宗商品进口国中国的贸易变化。其中一个变化就是核裂变——这种在中国能源格局中罕见的煤耗迅速下降。

中国

2015年以来,中国煤炭月平均进口量达到1725万吨,同比增长38%。根据绿色和平组织最近的一份报告,中国的煤炭消耗量去年经常出现本世纪第一次下降,而在今年的前四个月,中国的煤炭消耗量比去年同期有所增加 超卖后回归下跌趋势?分析师指出,CRB首次领先BDI指标的原因令人费解。

最有可能的答案是,BDI指数没有过热,商品市场的好转意味着“超卖”。繁荣过后,还是一场爱情的衰落。持有上述观点的机构不在少数。

比如高盛集团5月11日回应称,铁矿石价格大幅上涨后会获得理想的卖空机会。铁矿石市场基本面迟早会让价格回落到52美元/公吨,未来12个月铜价会暴跌18%左右。该机构回应称,自2014年年中以来导致铁矿石价格下跌的结构性局面没有改变,供应仍低于市场需求。

生产成本较高的公司最终将不得不重新开业。至于铁矿石价格的未来发展,高盛(Goldman Sachs)预计今年将降至54美元,2016年降至50美元,高于此前75美元的预测。巴克莱预计,2015年铁矿石平均价格为每吨56美元,而瑞银指出,这一数字为50美元。

花旗预计下半年平均价格仅为37美元,2019年将回落至40美元左右。高盛甚至回应称,航运价格至少会下跌5年,也就是说,全球大宗商品运费率最多会持续下跌到2020年。“由于中国市场需求放缓和运输能力不足,追踪大宗商品运输价格的波罗的海干散货运价指数(Baltic Dry Index)今年2月跌至创纪录高位。”高盛(Goldman Sachs)研究报告显示,中国从投资驱动向消费驱动的转变,以及清洁能源比重的增加,导致干散货贸易量大幅下降。

此外,造船厂仍在向新货船交付货物,产能不足的情况加剧。在荒芜的航运业背后,中国4月份进出口双双下滑,跌幅远低于预期。以美元计算,中国4月份出口同比下降6.4%,上一次4月份出口增长是在2009年,当时下降了23%。

进口下降了16.2%,这是自2009年以来同期的最佳水平,并在倒数第二个月以两位数的速度下降。贸易顺差从3月份的30.8亿美元持续扩大到341.3亿美元,但在一定程度上低于预期。

然而,朝田天成研究所研究员孙永刚告诉《中国证券报》记者,BDI指数和CRB指数之间并没有相反的联系。显然,在大宗商品牛市阶段,BDI指数甚至可以成为CRB的领先指标,但这种相关性没有前提条件,在特定阶段不应被误解。首先要认识到,BDI指数代表着航运业的繁荣,CRB指数代表着全球商品的价格,它们处于不同的行业。

BDI所处的航运业受到全球物流和船舶数量的限制,而CRB指数代表大宗商品价格。其次,在大宗商品的衰退期,可以看看两个行业的传导机制。大宗商品市场需求的下降导致了价格的下降和全球物流市场需求的快速增长,进而导致物流和航运业的扩张。在这样的传导链下,价格总有一天会是一个特别脆弱的环节,然后它会传导行业的扩张和扩张。

最后,在商品熊市下,作为轻资产行业的航运业,可玩性大,速度慢。商品价格第一次下跌后,等待市场需求的传递使得航运业的真实性没有长时间的滞后而下降。因此,不能用BDI的疲软来解释CRB指数后期的疲软。


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